2026年兩會期間，全國政協(xié)委員、中泰證券總經(jīng)理馮藝東聚焦資本市場改革發(fā)展，圍繞上市公司分紅制度、碳市場機制短板、內(nèi)地與香港互聯(lián)互通等問題帶來了多項制度性建議。

　　馮藝東觀察到，2025年全年滬深A(yù)股上市公司現(xiàn)金分紅創(chuàng)歷史新高，然而，以公司分紅后現(xiàn)金流量能否覆蓋其短期帶息債務(wù)為測算標準，發(fā)現(xiàn)大量A股上市公司難以覆蓋，存在龐氏分紅現(xiàn)象，即大額分紅缺乏真實盈利和現(xiàn)金流支撐，用借款給股東分紅。馮藝東還發(fā)現(xiàn)，當前分紅制度對現(xiàn)金流的關(guān)注不足；同時，對大股東不合理分紅決策的事前約束與事后問責(zé)薄弱；此外，債務(wù)融資端對分紅的約束機制不完善。

　　為此，馮藝東建議優(yōu)化上市公司分紅制度。一是將現(xiàn)金流作為償債能力的重要判定標準；二是完善債權(quán)人與董事會的權(quán)責(zé)制衡體系；三是強化債務(wù)融資端限制性條款的主動保護功能。

　　關(guān)于碳排放權(quán)交易市場（簡稱“碳市場”）方面，馮藝東表示，碳市場是我國實現(xiàn)碳達峰、碳中和的重要制度安排，也是以價格信號引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵抓手。目前，我國碳市場建設(shè)處于初級階段，在推動產(chǎn)業(yè)升級上面臨明顯制約。為此，馮藝東建議，優(yōu)化碳排放稅收制度，進一步完善碳排放權(quán)交易市場。

　　一是增設(shè)碳配額稅種，加強碳配額持有與超額排放約束。建立全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場和科學(xué)的碳排放計算規(guī)則，將所有涉及碳排放的行業(yè)、企業(yè)均納入市場。按照“按日計征、持有即納稅”的原則，對納入碳市場的企業(yè)所持有的碳配額統(tǒng)一征收碳配額持有稅，無論其配額來源為免費分配還是從市場有償取得，均納入征稅范圍，倒逼企業(yè)主動盤活閑置配額、釋放富余額度，提升二級市場有效供給。

　　二是建立碳配額持有稅與國家收儲、注銷機制的聯(lián)動機制，強化碳排放總量調(diào)控。建立以國家碳排放總量管控目標、經(jīng)濟發(fā)展需求、碳市場交易情況等為基準的動態(tài)碳配額持有稅率調(diào)整機制，并設(shè)立國家碳配額儲備與注銷機制。

　　三是構(gòu)建“區(qū)域協(xié)同、行業(yè)分類”的差異化碳稅收機制，推動區(qū)域產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化。例如，在區(qū)域?qū)用?，實行地區(qū)差異化稅收政策，在東部發(fā)達地區(qū)執(zhí)行較高碳配額持有稅稅率，進一步降低碳排放的同時，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)向中西部適度轉(zhuǎn)移。中西部地區(qū)結(jié)合發(fā)展實際實行合理稅率，增強承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的碳排放空間承載力。在行業(yè)層面，根據(jù)政府對行業(yè)發(fā)展的鼓勵和支持程度不同，設(shè)立不同的碳配額持有稅率。對重點鼓勵和支持的行業(yè)，實行較低的碳配額持有稅率，對限制或需要轉(zhuǎn)型的行業(yè)，則實行較高的碳配額持有稅率，以此推動企業(yè)按照政府鼓勵和支持的發(fā)展方向主動優(yōu)化布局。

　　此外，在內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通方面，馮藝東建議，進一步提高內(nèi)地企業(yè)赴港備案效率，完善回A上市標準及特殊架構(gòu)監(jiān)管，將北交所納入港股通范圍，促進內(nèi)地和香港資本市場互聯(lián)互通。一是優(yōu)化備案審核流程，提升審核效率。二是完善回A上市標準，優(yōu)化特殊架構(gòu)監(jiān)管。三是加速“北港通”落地。