數(shù)據(jù)中心在支撐AI發(fā)展過程中，也伴隨著大量的能源與水資源消耗。若缺乏系統(tǒng)性規(guī)劃，數(shù)據(jù)中心將加劇能源與水資源的系統(tǒng)壓力。當(dāng)前，在投資人、政策、市場的推波助瀾下，數(shù)據(jù)中心開始重視ESG相關(guān)工作。其中，碳排放和水資源是兩大核心環(huán)境指標(biāo)。

那么，數(shù)據(jù)中心ESG表現(xiàn)與實際業(yè)務(wù)發(fā)展有何關(guān)聯(lián)？其碳排放、水資源等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的信息披露，能否真實反映可持續(xù)發(fā)展現(xiàn)狀？3月5日—18日，澎湃研究所研究員與MSCI、數(shù)據(jù)中心企業(yè)進(jìn)行深入交流。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，數(shù)據(jù)中心更透明、更系統(tǒng)的ESG信息披露，將成為投資者評估數(shù)據(jù)中心企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要基礎(chǔ)。尤其是碳排放、水資源相關(guān)信息，不僅要披露出來，還要披露得更有效。

數(shù)據(jù)中心ESG表現(xiàn)與財務(wù)強(qiáng)相關(guān)

AI技術(shù)的爆發(fā)式發(fā)展，帶來對算力基礎(chǔ)設(shè)施的巨大需求，吸引著投資者目光。據(jù)MSCI相關(guān)數(shù)據(jù)，全球數(shù)據(jù)中心市場正處于快速擴(kuò)張、指數(shù)式增長的發(fā)展階段。當(dāng)前，全球在建的數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的估計總價值已達(dá)到5500億美元，這一資產(chǎn)規(guī)模，已超過自2007年以來整個行業(yè)資產(chǎn)交易規(guī)模的5倍以上。

然而，作為一種高能耗、高碳排的資產(chǎn)類別，數(shù)據(jù)中心的快速擴(kuò)張與投資者投資組合的減碳目標(biāo)間形成張力。數(shù)據(jù)中心本身是高度能源密集型的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，在運(yùn)營階段碳排放（范圍一、范圍二）以電力間接排放為主，通常與所在區(qū)域電網(wǎng)平均排放因子接近。因此，當(dāng)前全球資本市場對數(shù)據(jù)中心ESG的關(guān)注度持續(xù)提升，一些機(jī)構(gòu)投資者為自身的投資組合設(shè)定了明確的減碳目標(biāo)，并將其納入投資決策的重要依據(jù)。

“越來越多投資者認(rèn)為，企業(yè)的ESG表現(xiàn)與財務(wù)表現(xiàn)間具有強(qiáng)相關(guān)性。因此，當(dāng)投資者參與AI主題投資時，會自然而然將ESG理念納入評估框架中。”MSCI大中華區(qū)可持續(xù)與氣候研究部主管郭思平談到。這是因為，無論是碳排放還是水資源問題，本質(zhì)上都與企業(yè)運(yùn)營高度相關(guān)。

數(shù)據(jù)中心碳排放與電力成本密切相關(guān)。郭思平表示，通常情況下，電力成本占數(shù)據(jù)中心整體運(yùn)營成本的40%到60%。因此，能源價格的波動及碳價格相關(guān)政策的變化，都會直接影響數(shù)據(jù)中心的盈利能力。特別是在一些風(fēng)電、光伏和水電等可再生能源已實現(xiàn)成本平價的地區(qū)，使用綠電是更經(jīng)濟(jì)、更具成本優(yōu)勢的選擇。

數(shù)據(jù)中心冷卻需消耗大量水資源，如水源受到阻斷，將可能造成關(guān)鍵硬件受損。根據(jù)國際能源署（IEA）預(yù)計，按照目前全球數(shù)據(jù)中心的建設(shè)速度和運(yùn)行趨勢，到2030年全球數(shù)據(jù)中心的年用水量可能會翻倍。這一趨勢將為數(shù)據(jù)中心所在地帶來顯著的水資源壓力。郭思平強(qiáng)調(diào)，如果數(shù)據(jù)中心因干旱或當(dāng)?shù)赜盟偁幖觿《鴮?dǎo)致冷卻水源中斷，短短幾分鐘內(nèi)，服務(wù)器等關(guān)鍵硬件就可能因為過熱而失效甚至報廢，這將對數(shù)據(jù)中心財務(wù)收益造成極其嚴(yán)重的影響?；贛SCI對全球超過14000個數(shù)據(jù)中心進(jìn)行地理空間分析后發(fā)現(xiàn)，其中約四分之一將在未來20年的設(shè)計和運(yùn)營周期內(nèi)面臨日益加劇的水資源壓力，即所在地區(qū)將更加缺水。同時，在當(dāng)前規(guī)劃和在建的數(shù)據(jù)中心項目中，約三分之一位于水資源本身相對短缺的地區(qū)。

可比性、完整性不足，導(dǎo)致披露信息缺乏有效性

盡管投資者愈加關(guān)注數(shù)據(jù)中心ESG表現(xiàn)，但相關(guān)信息披露體系尚未完全準(zhǔn)備好。數(shù)據(jù)中心行業(yè)是在資本快速推動、市場需求迅速爆發(fā)下加速建設(shè)的，因此很多企業(yè)在業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時，并未來得及建立完善的ESG披露和管理體系。

一般來說，ESG有效信息披露至少需滿足可比性、完整性兩個基本標(biāo)準(zhǔn)。從MSCI所覆蓋的數(shù)據(jù)中心范圍看，盡管目前數(shù)據(jù)中心對碳排放、水資源使用相關(guān)指標(biāo)的披露率正顯著提升，但從數(shù)據(jù)質(zhì)量上看，還缺乏一定的有效性。

所謂可比性，是指企業(yè)披露相關(guān)數(shù)據(jù)時，應(yīng)使用統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)體系，還需對披露邊界作出清晰界定。例如，部分企業(yè)在披露碳排放數(shù)據(jù)時，如果沒有清晰說明采用的是哪種核算方法，會影響數(shù)據(jù)的可比性。

具體來說，目前企業(yè)普遍采用兩種方法核算碳排放，從不同角度反映企業(yè)碳排放情況。一是基于地點。這一方法根據(jù)數(shù)據(jù)中心實際接入電網(wǎng)的平均碳排放強(qiáng)度來計算排放水平，能更真實反映企業(yè)所處地區(qū)電力結(jié)構(gòu)、企業(yè)實際的碳排放水平，及企業(yè)對當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)電力需求所帶來的排放影響。二是基于市場。企業(yè)可通過電力采購協(xié)議（PPA）或購買綠證等方式，在市場上采購可再生能源。這一方法反映的是，企業(yè)通過能源采購策略和合同安排所實現(xiàn)的減排方案。通過市場化手段能顯著降低企業(yè)披露的碳排放數(shù)值，但數(shù)據(jù)中心實際消納的電力仍來自當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)，其電力結(jié)構(gòu)并未發(fā)生實質(zhì)性改變。

事實上，當(dāng)前包括《溫室氣體核算體系》（GHG Protocol）、ISSB（IFRS S2）及中國相關(guān)氣候信息披露框架在內(nèi)的主要準(zhǔn)則，均要求企業(yè)披露范圍二碳排放，并通?；贕HG Protocol方法進(jìn)行核算。其中，國際主流做法是同時采用基于地點與基于市場的雙重口徑，以分別反映電網(wǎng)平均排放水平與企業(yè)通過綠電采購等方式實現(xiàn)的減排效果。郭思平表示，企業(yè)需以更清晰、更規(guī)范的方式披露碳排放數(shù)據(jù)，以便投資者進(jìn)行有效區(qū)分和比較?！罢w看，未來基于地點的碳排放指標(biāo)將越來越受關(guān)注，在這方面披露不充分的企業(yè)，可能會面臨更大的市場和監(jiān)管壓力。”

完整性則意味著披露內(nèi)容覆蓋一定范圍，全面反映企業(yè)相關(guān)活動的實際情況。郭思平強(qiáng)調(diào)，尤其在水資源管理方面，不同數(shù)據(jù)中心所披露的水資源指標(biāo)往往并不一致。據(jù)了解，這些披露數(shù)據(jù)包括取水強(qiáng)度、總?cè)∷?、水資源循環(huán)利用率，且各家企業(yè)對指標(biāo)的定義也不盡相同。這使得不同企業(yè)間的數(shù)據(jù)難以進(jìn)行直接比較。此外，投資者也會關(guān)注企業(yè)是否設(shè)定了明確的環(huán)境目標(biāo)，例如綠電使用比例、PUE目標(biāo)或碳排放減排目標(biāo)，以及這些目標(biāo)是否配套具體的執(zhí)行路徑和階段性進(jìn)展披露。

同時，當(dāng)前披露邊界不清晰的問題普遍存在。比如，一些企業(yè)披露的數(shù)據(jù)究竟是僅覆蓋總部所在地的數(shù)據(jù)中心，還是包括企業(yè)在全球范圍內(nèi)運(yùn)營的所有數(shù)據(jù)中心，這些信息往往沒有明確說明?！斑@種邊界模糊進(jìn)一步削弱了披露數(shù)據(jù)的完整性和可比性?！惫计秸劦?。

ESG數(shù)據(jù)披露質(zhì)量亟須提升

投資者迫切需要更充分、更可靠的數(shù)據(jù)來支持其投資決策，從而有效控制碳排放、水資源等相關(guān)環(huán)境風(fēng)險。從整體披露情況來看，當(dāng)前數(shù)據(jù)中心行業(yè)呈現(xiàn)明顯的“兩極分化”趨勢。一些企業(yè)建立了較為完善的披露體系，但還有不少企業(yè)在某些關(guān)鍵領(lǐng)域的披露幾乎是空白。比如，在碳排放披露方面，未明確區(qū)分基于地點還是基于市場的核算方法；在水資源管理方面，一些企業(yè)幾乎沒有任何相關(guān)披露?！昂芏鄷r候，企業(yè)已經(jīng)披露了大量數(shù)據(jù)，如果能進(jìn)一步對這些數(shù)據(jù)的定義和邊界進(jìn)行清晰說明，將更有助于投資者理解數(shù)據(jù)背后的含義?！惫计椒Q。

當(dāng)前，數(shù)據(jù)中心企業(yè)提升ESG披露水平主要動力來自三方面。一是投資者的推動。投資者通過持續(xù)溝通和投資決策壓力，促使企業(yè)提升信息披露質(zhì)量。二是政策和監(jiān)管的推動。2025年是A股ESG強(qiáng)制披露的“規(guī)則落地年”，2026年是“首考年”，數(shù)據(jù)中心等高耗能行業(yè)將成為監(jiān)管與市場重點關(guān)注領(lǐng)域。三是供應(yīng)鏈壓力。對數(shù)據(jù)中心行業(yè)而言，下游客戶的推動尤為重要。遠(yuǎn)景能源AIDC產(chǎn)品線副總裁李軍談到，頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶選擇合作伙伴時，越來越重視ESG表現(xiàn)，很多客戶明確要求供應(yīng)商具備ESG承諾和相關(guān)能力。數(shù)據(jù)中心運(yùn)營方如果能提供更高比例且可追溯的綠色電力，就會形成重要的競爭優(yōu)勢。一些數(shù)據(jù)中心下游客戶提出，到2030年數(shù)據(jù)中心必須實現(xiàn)100%綠電供給。如果供應(yīng)商無法直接提供足夠比例的綠色能源，需要通過購買綠證等方式來彌補(bǔ)，以滿足客戶的ESG要求。

在實際調(diào)研中，澎湃研究所研究員也注意到，尚未發(fā)布ESG報告的數(shù)據(jù)中心企業(yè)對ESG報告的認(rèn)知，處于提升企業(yè)社會形象、帶來社會效益的階段。一位數(shù)據(jù)中心ESG相關(guān)負(fù)責(zé)人談到，ESG是企業(yè)市值管理的一部分，是一項較為綜合的財務(wù)指標(biāo)。且由于數(shù)據(jù)中心與綠電強(qiáng)綁定，有必要進(jìn)行ESG報告披露。

從長遠(yuǎn)看，數(shù)據(jù)中心披露ESG報告還需注重以下三方面。

首先，ESG相關(guān)指標(biāo)需更清晰的定義。如果企業(yè)披露的數(shù)據(jù)缺乏清晰的定義或邊界，即使企業(yè)進(jìn)行了披露，相關(guān)數(shù)據(jù)也可能無法被正式采信。以綠電為例，究竟是數(shù)據(jù)中心在實際運(yùn)行中真正消納的可再生能源電力，還是通過電力購買協(xié)議（PPA）、購買綠證獲得，抑或通過綠電直連等方式接入數(shù)據(jù)中心，不同來源的綠電在性質(zhì)上存在明顯差異，需要更加清晰的界定和分類披露。

其次，需關(guān)注ESG風(fēng)險敞口的披露。例如，數(shù)據(jù)中心選址是位于水資源壓力較大的地區(qū)，還是水資源相對充足的區(qū)域；當(dāng)?shù)靥寂欧疟O(jiān)管政策壓力高或低；區(qū)域碳價格水平大致處于什么區(qū)間?！斑@些信息均可幫助投資者更好理解企業(yè)所面臨的ESG風(fēng)險，并將其納入投資決策框架之中?！惫计椒Q。

最后，需具備相關(guān)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施和管理能力。例如，Google在ESG披露框架建設(shè)方面起步較早，建立了相對完善的碳盤查與碳披露體系，具備較為成熟的碳核算和數(shù)據(jù)管理能力。因此，在人工智能帶動數(shù)據(jù)中心需求快速增長的當(dāng)下，企業(yè)能基于此前積累的碳管理基礎(chǔ)，更好披露與碳排放和能源使用相關(guān)的信息。