信達證券近日發(fā)布公用事業(yè)—電力天然氣周報：六部門發(fā)文大力實施可再生能源替代行動，9月全國天然氣表觀消費量同比增長12.8%。

以下為研究報告摘要：

本周市場表現(xiàn)：截至11月1日收盤，本周公用事業(yè)板塊上漲0.3%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。其中，電力板塊上漲0.31%，燃氣板塊上漲0.29%。

電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

動力煤價格:港口動力煤價小幅下跌。截至11月1日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價850元/噸，周環(huán)比下跌3元/噸。截至11月1日，廣州港印尼煤(Q5500)庫提價949.02元/噸，周環(huán)比下跌3.05元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫提價936.20元/噸，周環(huán)比下跌2.42元/噸。

動力煤庫存及電廠日耗：港口動力煤庫存周環(huán)比上升。截至11月1日，秦皇島港煤炭庫存597萬噸，周環(huán)比增加26萬噸。截至10月31日，內(nèi)陸17省煤炭庫存9740.2萬噸，較上周增加161.8萬噸，周環(huán)比上升1.69%；內(nèi)陸17省電廠日耗為319.6萬噸，較上周增加6.1萬噸/日，周環(huán)比上升1.95%；可用天數(shù)為30.5天，較上周下降0.1天。截至10月31日，沿海8省煤炭庫存3439.1萬噸，較上周下降64.4萬噸，周環(huán)比下降1.84%；沿海8省電廠日耗為180.8萬噸，較上周下降5.6萬噸/日，周環(huán)比下降3.00%；可用天數(shù)為19天，較上周增加0.2天。？水電來水情況：三峽出庫流量周環(huán)比小幅下降。截至10月31日，三峽出庫流量6980立方米/秒，同比下降51.53%，周環(huán)比下降0.14%。？重點電力市場交易電價：1）廣東電力市場：截至10月25日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為285.84元/MWh，周環(huán)比下降15.53%，周同比下降17.9%。截至10月25日，廣東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為236.78元/MWh，周環(huán)比下降31.53%，周同比下降35.2%。2）山西電力市場：截至10月31日，山西電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為290.74元/MWh，周環(huán)比上升2.63%，周同比下降17.0%。截至10月31日，山西電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為295.89元/MWh，周環(huán)比上升3.12%，周同比上升7.0%。3）山東電力市場：截至10月31日，山東電力日前現(xiàn)貨市場的周度均價為366.61元/MWh，周環(huán)比上升23.84%，周同比上升66.0%。截至10月31日，山東電力實時現(xiàn)貨市場的周度均價為378.70元/MWh，周環(huán)比上升12.24%，周同比上升107.0%。

天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

國內(nèi)外天然氣價格：國內(nèi)LNG出廠價周環(huán)比下降，進口到岸價周環(huán)比上升。截至11月1日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價格全國指數(shù)為4704元/噸，同比下降10.43%，環(huán)比下降3.05%；截至10月31日，歐洲TTF現(xiàn)貨價格為12.52美元/百萬英熱，同比下降0.2%，周環(huán)比下降5.7%；美國HH現(xiàn)貨價格為1.96美元/百萬英熱，同比下降43.5%，周環(huán)比下降2.0%；中國DES現(xiàn)貨價格為13.79美元/百萬英熱，同比下降20.2%，周環(huán)比上升3.5%。

歐盟天然氣供需及庫存：2024年第43周，歐盟天然氣供應(yīng)量55.1億方，同比下降11.5%，周環(huán)比下降0.9%。其中，LNG供應(yīng)量為19.6億方，周環(huán)比下降7.8%，占天然氣供應(yīng)量的35.5%；進口管道氣35.5億方，同比下降4.5%，周環(huán)比上升3.3%。2024年第43周，歐盟天然氣消費量（我們估算）為53.3億方，周環(huán)比上升2.1%，同比下降4.0%；2024年1-43周，歐盟天然氣累計消費量（我們估算）為2331.9億方，同比下降3.5%。

國內(nèi)天然氣供需情況：2024年9月，國內(nèi)天然氣表觀消費量為338.80億方，同比上升14.4%。2024年9月，國內(nèi)天然氣產(chǎn)量為193.30億方，同比上升7.7%。2024年9月，LNG進口量為684.00萬噸，同比上升20.2%，環(huán)比上升4.6%。2024年9月，PNG進口量為515.00萬噸，同比上升15.5%，環(huán)比下降1.3%。

本周行業(yè)重點新聞：

1）國家發(fā)展改革委等六部門發(fā)布《關(guān)于大力實施可再生能源替代行動的指導(dǎo)意見》：10月30日，國家發(fā)展改革委等六部門發(fā)布《關(guān)于大力實施可再生能源替代行動的指導(dǎo)意見》，在三個方面提出重點任務(wù)。一是著力提升可再生能源安全可靠替代能力，二是加快推進重點領(lǐng)域可再生能源替代應(yīng)用，三是積極推動可再生能源替代創(chuàng)新試點。在保障實施方面，指導(dǎo)意見明確要健全法律法規(guī)標準、完善綠色能源消費機制、落實科技財政金融支持政策、健全市場機制和價格機制、深化推進國際合作、加強宣傳引導(dǎo)。2）2024年9月全國天然氣表觀消費量同比增長12.8%：2024年9月，全國天然氣表觀消費量338.8億立方米，同比增長12.8%。1—9月，全國天然氣表觀消費量3183.7億立方米，同比增長9.9%。

投資建議：1）電力：國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務(wù)市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。建議關(guān)注：全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電等；同時，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標的：東方電氣；靈活性改造有望受益標的：華光環(huán)能、青達環(huán)保、龍源技術(shù)等。

2）天然氣：隨著上游氣價的回落和國內(nèi)天然氣消費量的恢復(fù)增長，城燃業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時，擁有低成本長協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場情況自主選擇擴大進口或把握國際市場轉(zhuǎn)售機遇以增厚利潤空間。天然氣有望受益標的：新奧股份、廣匯能源。

風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場化改革推進緩慢，電煤長協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國內(nèi)天然氣消費增速恢復(fù)緩慢。