文章導(dǎo)讀

        在我國環(huán)境狀況日益嚴(yán)峻、經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)的背景下，綠色金融作為一項(xiàng)創(chuàng)新性市場化制度安排，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展提供了新途徑，并成為一項(xiàng)國家戰(zhàn)略。建設(shè)綠色股票市場，需有充分的企業(yè)環(huán)境決策、行為、事件等相關(guān)信息，投資者才能關(guān)注并判斷哪些企業(yè)是綠色的，將更多的資金投入到綠色企業(yè)中，減少對(duì)污染性企業(yè)的投資。我國一直十分重視環(huán)境信息披露工作。相關(guān)法律法規(guī)從環(huán)境信息披露的主體、內(nèi)容、時(shí)間、形式等方面提出了原則性要求。在這些努力下，我國市場對(duì)所披露的負(fù)面環(huán)境事件的響應(yīng)強(qiáng)度如何，A股市場與H股市場對(duì)同一事件的響應(yīng)存在怎樣的差異，背后原因是什么？

       探究市場對(duì)負(fù)面環(huán)境事件信息的反應(yīng)，也要考慮我國股票市場特殊性。投資者大多通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行股票交易，網(wǎng)絡(luò)用戶使用搜索引擎來獲得信息。關(guān)注度增加會(huì)使得某只股票被購買的可能性增加。這樣的關(guān)注效應(yīng)對(duì)負(fù)面環(huán)境事件的市場響應(yīng)有怎樣的影響？這些為加強(qiáng)我國上市公司重大環(huán)境事件信息臨時(shí)披露提供依據(jù)，也為未來完善綠色股票市場建設(shè)提供啟示。

文章亮點(diǎn)

本文采用百度指數(shù)構(gòu)造投資者關(guān)注指標(biāo)，衡量市場對(duì)披露環(huán)境事件信息的公司的關(guān)注度。

以所有A-H交叉上市公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)整體上我國負(fù)面環(huán)境信息披露事件對(duì)股票市場造成的沖擊弱于其他國家市場。

測算對(duì)比A股市場和H股市場的響應(yīng)特征，A股市場比H股市場反應(yīng)速度更快，但程度更小。

原文摘要

        資本市場對(duì)負(fù)面環(huán)境事件的有效反應(yīng)是激勵(lì)行業(yè)企業(yè)環(huán)境保護(hù)的重要途徑。本文對(duì)所有在A股和H股市場交叉上市公司的負(fù)面環(huán)境信息披露事件的市場反應(yīng)進(jìn)行研究，并從投資者關(guān)注的視角分析負(fù)面環(huán)境事件市場反應(yīng)的作用機(jī)制和影響因素。研究發(fā)現(xiàn)整體上我國負(fù)面環(huán)境信息披露事件對(duì)股票市場造成的沖擊弱于其他國家的市場，相比來說，A股市場比H股市場反應(yīng)速度更快，但程度更??；兩市場上投資者對(duì)公司的關(guān)注度越高，市場反應(yīng)程度越大；信息披露方、行業(yè)、公司類型、財(cái)務(wù)狀況等因素也對(duì)市場的累計(jì)異常收益率有顯著影響。本文的結(jié)論從投資者關(guān)注角度證明了加強(qiáng)重大環(huán)境事件信息臨時(shí)披露的必要性，并從市場差異角度啟示了內(nèi)地市場逐步落實(shí)強(qiáng)制性環(huán)境信息披露重要性。未來完善綠色金融體系，一要明確環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)體系，逐步提升企業(yè)自身環(huán)境管理能力；二要搭建良好的信息平臺(tái)，充分發(fā)揮大眾媒體和專業(yè)NGO的力量；三要通過宣傳教育和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型研發(fā)，培育綠色投資者。 

圖 1       環(huán)境信息披露與投資者關(guān)注對(duì)企業(yè)環(huán)境決策的作用機(jī)制

作者

席岑：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院

王茗萱：公眾環(huán)境研究中心

劉軼芳：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

劉倩(通訊作者)：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院